Конвейер стейкинга Ethereum только что решительно вернулся к росту. По состоянию на 29 декабря очередь на вход в стейкинг ETH примерно вдвое больше очереди на вывод — разворот, который намекает на более мягкое краткосрочное давление продаж и более сильную он-чейн убеждённость на пути к 2026 году. Согласно прочтению ForkLog данных ValidatorQueue, около 745 619 ETH (≈13-дневное ожидание) выстроились в очередь на вход в стейкинг против ~360 518 ETH (≈8-дневное ожидание) в очереди на выход.
При недавнем темпе очередь на вывод может очиститься примерно к 3 января, устраняя видимый навес, в то время как очередь на вход остаётся повышенной. Издание также отметило, что ETH торговался около $3000 к концу года. Хотя цена движется от минуты к минуте, направленный вывод ясен: сейчас больше валидаторов хотят войти, чем выйти.
Как работают очереди
С тех пор как Ethereum включил выводы после обновления Shanghai/Capella, валидаторы используют полосы входа и выхода по принципу «первым пришёл — первым обслужен». Когда многие валидаторы пытаются присоединиться одновременно, очередь активации растягивается (измеряется в днях); когда многие пытаются уйти, растягивается очередь на выход. Вы можете отслеживать обе в режиме реального времени на обозревателях, таких как beaconcha.in. Короче говоря: длинная очередь на вход обычно сигнализирует о растущем аппетите к обеспечению безопасности сети и получению вознаграждений за стейкинг, в то время как длинная очередь на выход отражает противоположное.
Контекст: 2025 год был годом перетягивания каната
- Это не первый всплеск интереса. В октябре инфраструктурный провайдер Everstake подчеркнул, что очередь на вход превысила 1,35 миллиона ETH — одна из крупнейших волн с момента запуска Beacon Chain — после более раннего периода в 2025 году, когда доминировали выходы. Эти качели между линиями входа и выхода были историей года: изменяющиеся макроэкономические условия, доходность протокола и новые возможности для стейкеров держали потоки в движении.
- В середине 2025 года очереди на выход раздулись (The Block зафиксировал июльский максимум выше 520 000 ETH, ожидающих вывода), поскольку некоторые операторы ротировали риски или фиксировали прибыль. Нынешний разворот обратно к чистым притокам, следовательно, отмечает заметное изменение в настроениях по сравнению с летом.
Почему очередь на вход снова растёт
1) Вознаграждения за рестейкинг и корректировки программы
Протоколы, которые повторно используют застейканный ETH для обеспечения дополнительных сервисов (тренд «рестейкинга»), остаются притягательными для капитала. Экосистема EigenLayer, например, провела декабрь, обсуждая большие вознаграждения для активных пользователей — признак того, что дизайн стимулов всё ещё эволюционирует и может влиять на спрос на стейкинг на границе. Когда доходность застейканного ETH плюс вспомогательные вознаграждения выглядят конкурентоспособными, больше валидаторов выстраиваются в очередь.
2) Здоровая база стейкеров
К середине 2025 года у Ethereum уже было ~1,06 миллиона активных валидаторов и ~34–35 миллионов ETH в стейкинге (примерно 28% предложения), согласно операторам валидаторов, отслеживающим здоровье сети. Широкая база означает, что даже скромные ротации обратно в стейкинг могут произвести большие номинальные очереди.
3) Более низкое воспринимаемое краткосрочное давление продаж
Если очередь на вывод очищается, в то время как очередь на вход сохраняется, чистая эмиссия на биржи часто замедляется: меньше валидаторов выходят и распределяют ETH, в то время как больше блокируют его в контрактах стейкинга. Этот механический эффект — одна из причин, по которой аналитики рассматривают развороты очередей как конструктивные — с обычной оговоркой, что потоки могут быстро развернуться.
Что это может означать для ETH
- Динамика предложения.
Более толстая очередь на вход и сокращающаяся очередь на выход тянут циркулирующее предложение в одном направлении: меньше немедленно доступного ETH на биржах. Это не гарантирует роста цен, но снижает один канал давления продаж, пока валидаторы ждут активации. Имейте в виду: после стейкинга ETH всё ещё может быть выведен позже — это вопрос времени, а не постоянного сокращения. - Безопасность сети и участие.
Больше валидаторов, присоединяющихся (после очистки очереди), расширяет набор валидаторов и может постепенно подтолкнуть вознаграждения вниз по мере роста участия (при прочих равных). Для операторов это компромисс между безопасностью и доходностью, но это в целом рассматривается как здоровый рост сети. - Нарративный импульс.
После года «толкай-тяни» между выходами и входами оптика вдвое больших притоков в стейкинг, чем выводов, помогает восстановить нарратив «стейкай, чтобы остаться», который поддерживал ETH в 2024 году. СМИ и поставщики данных уже обрамляют разворот как признак возобновлённой уверенности.
На что обратить внимание дальше
- Темп очистки очереди. Если линия вывода очистится примерно в начале января, как прогнозируется, наблюдайте, останется ли очередь на вход повышенной или остынет. Продолжительный период вдвое больших очередей на вход был бы более сильным сигналом, чем краткий всплеск на конец года.
- Живые дашборды Beaconcha.in. Самый простой способ проверить нарратив против реальности — проверить страницу Очередей напрямую и сравнить дни до входа против дней до выхода. Если они сходятся, преимущество исчезает; если они расходятся, убеждённость строится.
- Стимулы рестейкинга. Любые подтверждённые изменения вознаграждений проектами, выровненными с EigenLayer, в начале 2026 года могут сохранить притоки липкими — или вернуть их обратно, если условия разочаруют.
- Макро и комиссии. Экономика валидаторов зависит от базовых вознаграждений + приоритетных комиссий + MEV. Если он-чейн активность возрастает (больше комиссий), стейкинг остаётся привлекательным; если активность проседает, некоторые маргинальные валидаторы могут пересмотреть свои планы.
Итог
Впервые за месяцы двигатель стейкинга Ethereum тянет сильнее, чем толкает полоса выхода. Последний снимок — ~745k ETH в очереди на стейкинг против ~360k ETH в очереди на вывод — не говорит нам, где будет цена на следующей неделе, но он говорит что-то о поведении: по мере закрытия 2025 года больше капитала хочет зафиксировать доходность и выровняться с сетью, чем снизить риски. Следите за очередями, а не только за графиком цен — потому что на Ethereum они часто являются самым ранним чтением следующего нарративного поворота.