По мере того как криптовалютные рынки перешли в 2026 год, регуляторы не говорили о мем-ралли или следующем большом запуске токена. Они говорили о водопроводе. И в 2025 году водопровод, который имел наибольшее значение, — это стейблкоины — токены, привязанные к доллару и евро, которые теперь перемещают огромную долю он-чейн стоимости и всё чаще находятся в центре соблюдения требований, правоприменения санкций и финансового наблюдения.
Недавний разбор Cointelegraph «регуляторной реальности» года отражает этот сдвиг: стейблкоины больше не на обочине. Издание отмечает, что стейблкоины теперь составляют более половины глобального он-чейн объёма транзакций, даже несмотря на то, что Bitcoin остаётся крупнейшим активом по рыночной капитализации.
Именно этот масштаб является причиной того, почему правительства переходят от широких принципов к жёстким требованиям — охватывающим лицензирование, раскрытие информации, права на погашение, мониторинг транзакций и возможность остановить незаконные потоки.
Регулирование стейблкоинов переходит от теории к правоприменению
Стейблкоины находятся в неудобном промежуточном положении: они ведут себя как наличные для торговли и трансграничных платежей, но циркулируют в сетях, построенных для беспермиссионных переводов. Эта комбинация сделала их привлекательными для повседневного использования — и для преступников и санкционированных субъектов, ищущих скорость и ликвидность.
Chainalysis, крупный поставщик блокчейн-аналитики, утверждает, что незаконные криптовалютные адреса получили по крайней мере $154 миллиарда в 2025 году, рост на 162% год к году, обусловленный в основном увеличением на 694% стоимости, полученной санкционированными субъектами.
В то же время Chainalysis подчёркивает, что незаконная деятельность всё ещё составляет небольшую долю общего криптовалютного объёма, оставаясь ниже 1% на основе «приписанного объёма транзакций».
Но состав незаконных потоков имеет значение. Chainalysis сообщает, что стейблкоины составили 84% всего объёма незаконных транзакций — отражая их более широкий рост как предпочтительного средства обмена на рынке.
Именно здесь «наблюдение» входит в картину. В резюме комментариев Chainalysis от Cointelegraph централизованный контроль эмитентов стейблкоинов может стать рычагом правоохранительных органов: эмитенты могут иметь возможность замораживать (а в некоторых случаях сжигать) токены, делая стейблкоины легче для нарушения, чем многие другие криптоактивы, когда они касаются соблюдающих требования эмитентов или бирж.
Санкции становятся основной криптовалютной криминальной сюжетной линией
Ключевой темой в 2025 году стал подъём криптовалютных преступлений, обусловленных геополитикой, где государственно-связанные субъекты и тактики уклонения от санкций начали выглядеть менее импровизированными и более индустриальными. Chainalysis описывает национальные государства, подключающиеся к профессионализированным он-чейн поставщикам услуг — или строящие свою собственную инфраструктуру — для перемещения стоимости под давлением санкций.
Один пример, который выделяет Chainalysis, — это токен A7A5, обеспеченный российским рублём, который, как утверждается, обработал более $93,3 миллиарда менее чем за год после запуска в 2025 году.
Отдельно Financial Times сообщила об экосистеме токенов, привязанных к рублю, облегчающей миллиарды теневых платежей, подчёркивая, как стейблкоины могут быть перепрофилированы в рельсы, устойчивые к санкциям, когда традиционные трансграничные каналы ужесточаются.
Что касается кражи, и Chainalysis, и Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) цитируют массивный инцидент, связанный с Bybit: целевое обновление FATF за 2025 год говорит, что КНДР украла $1,46 миллиарда у Bybit и отмечает очень ограниченное восстановление — пример, используемый для аргументации более сильной международной координации и лучших возможностей замораживания активов.
FATF: стейблкоины теперь являются незаконным инструментом по умолчанию
FATF, глобальный установщик стандартов для правил по борьбе с отмыванием денег (AML), стала всё более прямой в отношении стейблкоинов. В своём целевом обновлении за июнь 2025 года по виртуальным активам и VASP FATF заявляет, что использование стейблкоинов незаконными субъектами — от групп, связанных с КНДР, до террористических финансистов и наркоторговцев — продолжает расти, и что большая часть он-чейн незаконной деятельности теперь связана со стейблкоинами.
FATF также указывает на неравномерную реализацию своих стандартов и правила путешествий (которое требует, чтобы информация об инициаторе/бенефициаре сопровождала определённые переводы). FATF заявляет, что 99 юрисдикций приняли или находятся в процессе принятия законодательства для реализации правила путешествий, но глобальное развёртывание остаётся неравномерным.
Reuters сообщила, что по состоянию на апрель 2025 года только 40 из 138 оценённых юрисдикций были «в основном соответствующими» стандартам виртуальных активов FATF — подчёркивая пробелы в правоприменении, которые эксплуатируют преступники.
MiCA Европы превращает стейблкоины в регулируемую категорию продуктов
В ЕС 2025 год также был годом внедрения. Регулирование рынков криптоактивов (MiCA) Европы создаёт единый свод правил для криптоактивов, ещё не охваченных традиционным законодательством о финансовых услугах, включая категории, подобные стейблкоинам, такие как токены, привязанные к активам (ART), и токены электронных денег (EMT), с обязательствами по прозрачности, авторизации и надзору.
И регуляторы всё ещё стресс-тестируют, как эти правила работают на практике. Reuters сообщила, что Европейская комиссия изучила, насколько хорошо защиты, такие как права на погашение, применяются, когда «идентичные» стейблкоины EMT выпускаются различными субъектами внутри и за пределами ЕС — поднимая вопросы о глубине и последовательности защитной сетки для держателей стейблкоинов.
США продолжают использовать санкционные инструменты против криптовалютных рельсов
На фронте правоприменения власти США продолжили использовать санкционные полномочия для нарушения сетей, обвиняемых в содействии киберпреступности и уклонению от санкций. Публичные объявления о санкциях Министерства финансов США подчёркивают, что транзакции с участием заблокированных лиц могут подвергнуть стороны риску правоприменения и повторяют, насколько широко ограничения санкций могут применяться по всей цепи платежей и услуг.
Простыми словами: по мере того как стейблкоины становятся основным расчётным уровнем, регуляторы всё больше рассматривают соблюдение стейблкоинов — скрининг, мониторинг, замораживание, отчётность — не как криптовалютную нишу, но как основную политику финансовой инфраструктуры.
На что обратить внимание в 2026 году
Если 2025 год установил новую регуляторную реальность, 2026 год, вероятно, будет о затягивании болтов: больше аудитов, более острые стандарты лицензирования, больше правоприменения правила путешествий и больше давления на эмитентов стейблкоинов и биржи, чтобы доказать, что они могут контролировать потоки в масштабе. Предупреждения FATF и развёртывание MiCA предполагают, что направление движения ясно: стейблкоины становятся наиболее регулируемой частью криптовалют именно потому, что они наиболее используются.